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興合安迎混合A

017813

2023-5-30

孫祺，梁辰星

中（R3）

契約型開(kāi)放式 

興合基金管理有限公司

華安證券股份有限公司

中證安徽發(fā)展指數(shù)收益率×70%+中證港股通綜合指數(shù)（CNY）收益率×10%+中債綜合財(cái)富(總值)指數(shù)收益率×20%   

本基金是混合型基金，其預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金，低于股票型基金。本基金如果投資港股通標(biāo)的股票，需承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)以及境外市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)   

本基金主要投資于安徽省上市公司及業(yè)務(wù)跟安徽省有重要關(guān)聯(lián)的上市公司，在深入研究的基礎(chǔ)上精選個(gè)股進(jìn)行投資，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，追求超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)

本基金的投資范圍主要為具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括依法發(fā)行上市的股票（包括主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板及其他經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)或注冊(cè)上市的股票、存托憑證或港股通機(jī)制下允許投資的香港聯(lián)合交易所上市的股票（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“港股通標(biāo)的股票”））、債券（包括國(guó)債、金融債、企業(yè)債、公司債、地方政府債、政府支持機(jī)構(gòu)債券、可轉(zhuǎn)換債券、可交換債、央行票據(jù)、中期票據(jù)、短期融資券、超短期融資券、次級(jí)債等）、資產(chǎn)支持證券、債券回購(gòu)、銀行存款、同業(yè)存單、貨幣市場(chǎng)工具、股指期貨、股票期權(quán)、國(guó)債期貨、信用衍生品及法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具（但須符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定）。

如法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)以后允許基金投資其他品種，本基金管理人在履行適當(dāng)程序后，可以將其納入本基金的投資范圍。

基金的投資組合比例為：本基金投資組合中股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%，港股通標(biāo)的股票的投資比例為股票資產(chǎn)的0%-30%。其中，投資于安徽省上市公司及業(yè)務(wù)跟安徽省有重要關(guān)聯(lián)的上市公司股票的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。前述安徽省上市公司及業(yè)務(wù)跟安徽省有重要關(guān)聯(lián)的上市公司，直接或間接受益于安徽省“迎客松行動(dòng)”計(jì)劃及后續(xù)計(jì)劃，包括（1）注冊(cè)地址或總部在安徽省的上市公司；（2）注冊(cè)地址或總部不在安徽省，來(lái)自安徽省收入或凈利潤(rùn)占比達(dá)到30%以上的上市公司。每個(gè)交易日日終在扣除股指期貨合約、股票期權(quán)合約、國(guó)債期貨合約所需繳納的交易保證金后，現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。前述現(xiàn)金不包括結(jié)算備付金、存出保證金、應(yīng)收申購(gòu)款等。

若法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定發(fā)生變更或監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許，本基金管理人在履行適當(dāng)程序后，可對(duì)上述資產(chǎn)配置比例進(jìn)行調(diào)整。

（一）資產(chǎn)配置策略

本基金通過(guò)跟蹤考量宏觀經(jīng)濟(jì)變量（包括GDP增長(zhǎng)率、CPI走勢(shì)、M2的絕對(duì)水平和增長(zhǎng)率、利率水平與走勢(shì)、外匯占款等）及國(guó)家財(cái)政、稅收、貨幣、匯率各項(xiàng)政策，判斷經(jīng)濟(jì)周期當(dāng)前所處的位置及未來(lái)發(fā)展方向，并通過(guò)監(jiān)測(cè)重要行業(yè)的產(chǎn)能利用與經(jīng)濟(jì)景氣輪動(dòng)研究，調(diào)整股票資產(chǎn)和固定收益資產(chǎn)的配置比例。

（二）股票投資策略

1、個(gè)股投資策略

2022年6月，安徽省政府發(fā)布了推進(jìn)企業(yè)上市“迎客松行動(dòng)”計(jì)劃?！坝退尚袆?dòng)”通過(guò)大力推進(jìn)全省企業(yè)對(duì)接多層次資本市場(chǎng)上市融資，促進(jìn)創(chuàng)新型企業(yè)加快發(fā)展、新興產(chǎn)業(yè)加速集聚，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)而積極發(fā)揮上市公司產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)作用，做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步提升安徽省在資本市場(chǎng)上的全國(guó)地位。預(yù)計(jì)安徽省上市公司數(shù)量、質(zhì)量、規(guī)模將持續(xù)得到提升，安徽板塊在資本市場(chǎng)上的吸引力有望穩(wěn)步提升。

本基金采用定性和定量相結(jié)合的方法深入分析挖掘安徽省上市公司及業(yè)務(wù)跟安徽省有重要關(guān)聯(lián)的上市公司的投資價(jià)值，甄選流動(dòng)性良好的優(yōu)質(zhì)個(gè)股進(jìn)行投資。

（1）定性分析

深入考察安徽省上市公司及業(yè)務(wù)跟安徽省有重要關(guān)聯(lián)的上市公司的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、政策環(huán)境、市場(chǎng)格局、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、銷(xiāo)售渠道、治理結(jié)構(gòu)、激勵(lì)機(jī)制等方面，選擇基本面良好且具有持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)個(gè)股。

（2）定量分析

具體考量以下三類(lèi)指標(biāo)，以識(shí)別具備潛在盈利彈性或持續(xù)成長(zhǎng)能力、估值合理的個(gè)股進(jìn)行投資。

成長(zhǎng)性指標(biāo)：行業(yè)增速和潛在市場(chǎng)空間，產(chǎn)業(yè)潛在空間/公司市值比，收入增長(zhǎng)率，息稅折舊前利潤(rùn)（EBITDA）增長(zhǎng)率，經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流入增長(zhǎng)率，自由現(xiàn)金流增長(zhǎng)率；

財(cái)務(wù)指標(biāo)：毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、投入資本回報(bào)率、經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、自由現(xiàn)金流凈額、研發(fā)費(fèi)用/收入比，息稅折舊前利潤(rùn)/收入比；

估值指標(biāo)：市銷(xiāo)率（P/S），市凈率（P/B）、市現(xiàn)率（P/CF）和總市值。

2、港股投資策略

考慮到香港股票市場(chǎng)與 A 股股票市場(chǎng)的差異，對(duì)于香港聯(lián)合交易所上市的股票，本基金除按照上述“自下而上”的個(gè)股精選策略，還將結(jié)合公司基本面、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和相關(guān)行業(yè)發(fā)展前景、香港市場(chǎng)資金面和投資者行為，以及世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景和貨幣政策、主流資本市場(chǎng)對(duì)投資者的相對(duì)吸引力等因素，精選符合本基金投資目標(biāo)的香港聯(lián)合交易所上市公司股票。

本基金將持續(xù)追蹤A股市場(chǎng)和港股市場(chǎng)的相對(duì)估值和市場(chǎng)情況，適時(shí)調(diào)整組合中港股通標(biāo)的股票的投資比例。

3、存托憑證投資策略

本基金將根據(jù)本基金的投資目標(biāo)和股票投資策略，基于對(duì)基礎(chǔ)證券投資價(jià)值的深入研究判斷，進(jìn)行存托憑證的投資。

（三）債券投資策略

本基金采用的債券投資策略包括：期限結(jié)構(gòu)策略、信用策略、互換策略、息差策略、可轉(zhuǎn)債投資策略等。

1、期限結(jié)構(gòu)策略

通過(guò)預(yù)測(cè)收益率曲線的形狀和變化趨勢(shì)，對(duì)各類(lèi)型債券進(jìn)行久期配置。具體策略又分為跟蹤收益率曲線的騎乘策略和基于收益率曲線變化的子彈策略、杠鈴策略及梯式策略。

2、信用策略

信用債收益率等于基準(zhǔn)收益率加信用利差，信用利差收益主要受兩個(gè)方面的影響，一是該信用債對(duì)應(yīng)信用水平的市場(chǎng)平均信用利差曲線走勢(shì)；二是該信用債本身的信用變化。基于這兩方面的因素，本基金管理人分別采用（1）基于信用利差曲線變化策略和（2）基于信用債信用變化策略。

本基金主動(dòng)投資信用債（含資產(chǎn)支持證券，下同）的信用級(jí)別評(píng)級(jí)為AA+級(jí)及以上，其中AA+級(jí)的信用債投資占信用債總投資比例不高于50%，AAA級(jí)的信用債投資占信用債總投資比例不低于50%。上述信用評(píng)級(jí)為債項(xiàng)評(píng)級(jí)，若無(wú)債項(xiàng)評(píng)級(jí)的或債項(xiàng)評(píng)級(jí)為A-1的，依照其主體評(píng)級(jí)。本基金所持有的信用債因信用評(píng)級(jí)下降，證券市場(chǎng)波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化等導(dǎo)致評(píng)級(jí)不符合要求的，在評(píng)級(jí)發(fā)布之日三個(gè)月內(nèi)賣(mài)出或調(diào)整至符合比例要求。

3、互換策略

不同券種在利息、違約風(fēng)險(xiǎn)、久期、流動(dòng)性、稅收和衍生條款等方面存在差別，基金管理人可以同時(shí)買(mǎi)入和賣(mài)出具有相近特性的兩個(gè)或兩個(gè)以上券種，賺取收益級(jí)差。

4、息差策略

通過(guò)正回購(gòu)，融資買(mǎi)入收益率高于回購(gòu)成本的債券，從而獲得杠桿放大收益。

5、可轉(zhuǎn)債投資策略

本基金利用宏觀經(jīng)濟(jì)變化和上市公司的盈利變化，判斷市場(chǎng)的變化趨勢(shì)，選擇不同的行業(yè)，再根據(jù)可轉(zhuǎn)換債券的特性選擇各行業(yè)不同的轉(zhuǎn)債券種。本基金利用可轉(zhuǎn)換債券的債券底價(jià)和到期收益率來(lái)判斷轉(zhuǎn)債的債性，增強(qiáng)本金投資的相對(duì)安全性；利用可轉(zhuǎn)換債券溢價(jià)率來(lái)判斷轉(zhuǎn)債的股性，在市場(chǎng)出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)時(shí)，優(yōu)先選擇股性強(qiáng)的品種，獲取超額收益。

（四）衍生產(chǎn)品投資策略

本基金可以參與股指期貨交易，但必須根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則，以套期保值為目的。本基金將根據(jù)對(duì)現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的分析，采取多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。股指期貨的具體投資策略包括：（1）對(duì)沖投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；（2）有效管理現(xiàn)金流量、降低建倉(cāng)或調(diào)倉(cāng)過(guò)程中的沖擊成本等。

本基金將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則，以套期保值為目的，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，本著謹(jǐn)慎原則，參與國(guó)債期貨的投資，以管理投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，改善組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特性。

股票期權(quán)為本基金輔助性投資工具。股票期權(quán)的投資原則為有利于基金資產(chǎn)增值、控制下跌風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)保值和鎖定收益。

（五）信用衍生品投資策略

依托于公司整體的信用研究團(tuán)隊(duì)，當(dāng)預(yù)期某只債券有較高的違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以購(gòu)買(mǎi)對(duì)應(yīng)債券的信用衍生品來(lái)控制標(biāo)的債券的信用風(fēng)險(xiǎn)沖擊。

本基金按風(fēng)險(xiǎn)管理的原則，以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的參與信用衍生品交易，同時(shí)會(huì)根據(jù)實(shí)際情況盡量保持信用衍生品的名義本金與對(duì)應(yīng)標(biāo)的債券的面值相一致。

今后，隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展、金融工具的豐富和交易方式的創(chuàng)新等，基金還將積極尋求其他投資機(jī)會(huì)，如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資其他品種，本基金將在履行適當(dāng)程序后，將其納入投資范圍以豐富組合投資策略。